白糖這兩天雖然波動(dòng)較大，但是整體上行趨勢仍比較明顯，所以個(gè)人的多頭方向也沒(méi)有發(fā)生改變，而且這種的利好仍在持續，在之前利好的基礎上，目前短期又出現了一些新的因素，支撐盤(pán)面不斷的上行，今天就分段講一下。

　　首先，我們來(lái)說(shuō)一下大框架，即全球糖市屬于一個(gè)去庫存的周期，所以國際外盤(pán)原糖上漲的基礎是有的，而國內需求因為疫情控制的好，也不是太差，加上進(jìn)口糖并不是完全開(kāi)放，所以今年國內供給增量有限，總體供需較去年比差不了太多，19/20榨季截止9月末，全國工業(yè)庫存56.62萬(wàn)噸，同比上月減少82.75萬(wàn)噸，比去年同期的35.41萬(wàn)噸增加了21.21萬(wàn)噸，比五年均值50.98萬(wàn)噸增加了6.62萬(wàn)噸，在疫情和宏觀(guān)風(fēng)險大爆發(fā)的背景下庫存也僅有少量增加，庫存壓力并不高，疫情和進(jìn)口大增對國產(chǎn)糖消費的影響低于預期，尤其在三季度開(kāi)始后，消費增速加快，去庫存進(jìn)展樂(lè )觀(guān)。

　　雖然國內糖供需良好，但是目前盤(pán)面驅動(dòng)力最大的因素來(lái)自于外糖的拉動(dòng)，原糖目前價(jià)格已接近15美分，除了全球去庫存周期外，還有兩個(gè)因素，一個(gè)是泰國方面的，一個(gè)是印度方面的。

　　泰國糖的問(wèn)題主要是減產(chǎn)，據有關(guān)機構最新預估顯示，泰國20/21年度糖產(chǎn)量或為710萬(wàn)噸。主要因大量蔗農因利潤更高而改種木薯，且惡劣的天氣條件對甘蔗生長(cháng)的影響也導致了這樣的轉變。這意味著(zhù)該國糖產(chǎn)量將達到10多年來(lái)的最低水平，甚至不到18/19榨季的一半。嘉利高同時(shí)預計泰國本榨季可出口的原糖和白糖量將只有350萬(wàn)噸，同比下降210萬(wàn)噸。其中白糖出口量預計為270萬(wàn)噸，同比增加20萬(wàn)噸。也意味著(zhù)泰國原糖出口將減至至少最近15年來(lái)最低水平。這對原糖上漲有推動(dòng)作用。

　　另外一個(gè)是印度方面的，印度是僅次于巴西的白糖生產(chǎn)國，然而印度的白糖補貼一直是引發(fā)貿易糾紛的主要問(wèn)題，而今年，是補貼政策遲遲下不來(lái)的問(wèn)題，因為印度白糖生產(chǎn)成本較高，如果沒(méi)有財政補貼，在國際市場(chǎng)上很難有市場(chǎng)競爭力，印度在上一榨季年度出口584萬(wàn)噸糖，出口補貼水平相當于每磅6-7美分，隨著(zhù)新食糖季的開(kāi)始，印度糖業(yè)一直在急切地等待已被推遲的出口政策的宣布。據報道，政府還有大量2019-2020年度出口補貼尚未支付。糖廠(chǎng)焦慮不安，出口商亦對進(jìn)口國家的需求感到焦慮。有消息人士稱(chēng)因為新冠疫情，財政部可能會(huì )減少預算，這可能會(huì )在預期上減少印度糖對國際市場(chǎng)的流入，這對市場(chǎng)是個(gè)利好，直到補貼政策公布。

　　簡(jiǎn)單總結，目前白糖的多頭支撐因素主要為5點(diǎn)：

　　1.全球糖進(jìn)入去庫存周期。

　　2.國內進(jìn)口政策暫時(shí)不會(huì )放開(kāi)。

　　3.國內疫情控制，需求相對穩定。

　　4.泰國減產(chǎn)，減少市場(chǎng)供給。

　　5.印度補貼政策不定，增加供給減少預期。